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佳木斯市金豆爾食品有限公司

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豆一期貨在新作

發布時間:2021-01-14

豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局,且進口大豆在雙方貿易關系博弈下存風險升水,疊加期貨盤面深貼水,期貨價格存較強支撐,建議A2009合約偏多操作,區間4370-4610。不過臨儲消息暫不定,且需求仍未完全恢復,期價亦有回調風險,因此需要做好止損。同時,由于新豆上市后,期價將承壓,預計大豆將呈近強遠弱格局,可考慮9-1正套,風險相對單邊較小。



風險點:國產大豆臨儲拍賣



今年以來,豆一期貨(豆一對應標的是國產大豆,主要用于制作豆制品的食品,豆二對應標的是進口大豆,主要用于壓榨豆油、蛋白加工、以及作為飼料用在生豬養殖,蛋雞、肉雞養殖等)持續攀高,主要原因在于豆一交割新規使得可交割豆減少,且海外新冠疫情爆發后,國內大豆供應趨緊,多頭情緒高漲,推升期價不斷走高。4月中旬,市場傳聞將臨儲拍賣,空頭發起進攻,豆一期價深度回調,不過上周拍賣消息落空,豆一再次反彈。后期來看,豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局。



一、基本面信息



(一)交割新規疊加新冠疫情推升豆一價格



此前,大連商品交易所對黃大豆1號的交割標準進行了修訂,新的交割規則增加了對粗蛋白的限制,并設置了升貼水,且增設了出入庫時的品質要求。新規要求黃大豆1號2005合約及后續合約入庫必須是新豆,而出庫大豆的儲存時間也不長,交割庫不會接到陳豆。所以此前的陳大豆就不符合交割標準了,新規更利于商品豆進行交割,使得2005合約開始的可交割大豆減少,加上2019年國產大豆優質率偏低,利多期價,2005合約自上市后就一路走高,2009合約亦跟隨走高。05合約3月底******漲至4947元/噸,較3月上旬上漲了18.8%。



此外,2月以來,國外疫情爆發,使得******貿易物流緩慢,市場擔憂大豆外運受阻,且大豆壓榨利潤豐厚,國內油廠和食品企業緊缺大豆,導致國產大豆供應走緊,加上臨近交割月,交割新規使得倉單減少,亦推升了豆一期貨價格。



(二)新作大豆未上市,國產大豆供給偏緊



近年來,因國產大豆種植成本高,而利潤偏低,使得農民種植積極性不高。國產大豆產量一直不高,2019年大豆產量為1695萬噸,2018年僅為1570萬噸,而國內大豆的消費年均在1億噸左右,大豆進口依存度極高。雙方貿易摩擦爆發以來,為實施新形勢下國家糧食******戰略,積極應對復雜******貿易環境,******我國大豆生產恢復發展,提升國產大豆自給水平,農業農村部從2019年開始實施大豆振興計劃,將大豆種植補貼提升至400-600元/畝,高于玉米和小麥的種植補貼水平。2019年我國大豆種植面積增加了10.94%至933萬公頃,大豆產量為1695萬噸。但是,受限于耕地面積和土壤氣候的影響,且水稻和玉米的戰略地位亦重要,國產大豆產量增長也是有限的,國產大豆依然彌補不了國內的需求缺口。



今年來看,國產大豆新作上市一般在8月底以后,在這之前市場上仍以舊豆為主,目前國內基層大豆余糧已基本見底,市場可流通糧源大部分集中在貿易商手中,挺價意愿較強。在臨儲拍賣前料維持偏緊格局。后期來看,由于豆一現貨價格的大漲,收儲價格不斷提高,大豆的種植效益有所提升,疊加國家支持,農民今年改種大豆的可能性變大,因此新作上市后,供給增加,對遠月合約形成利空。

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